Вместе мы будем сильнее!
Торгово-промышленная палата Чувашской Республики
   Главная Календарь мероприятий Архив новостей  INSTAGRAM FACEBOOK EN  

// Лента новостей / Новости партнеров / Январь - 2021

 
21.1.2021
Обзор экономики: Мировые рынки и валюты
Нажмите, чтобы увеличить изображение  Увеличить
 

Рынки еще сохраняют позитивный взгляд, рассчитывая на вакцинацию 50% населения Великобритании, ЕС и США к 3кв21, но риски коррекции возрастают. Нельзя исключать, что Байден ужесточит ограничения из-за роста заболеваемости; кроме того, принятие пакета в $1,9 трлн в США может споткнуться об оппозицию республиканцев. Ослабление доллара пока выглядит исчерпанным, и рынки беспокоятся, не начнет ли ФРС сокращать скорость наращивания баланса к 2022 году.

Фондовые рынки начали 2021 год на оптимистичной ноте: Хотя политические события в Вашингтоне в начале этого года сложились в значительной степени в соответствие с негативными ожиданиями, инвесторы пока склонны находить в этом поводы для сохранения позитивных настроений. В частности, победа демократов на выборах в Сенат в штате Джорджия 5 января изначально вызывала опасение, связанное с тем, что демократическое большинство в Конгрессе и небольшой перевес голосов в Сенате с учетом голоса вице-президента Камалы Харрис позволят президенту Байдену достаточно быстро провести через законодательные власти пакет повышения налогов. Тем не менее, пока на фоне ухудшения ситуации на рынке труда США (уровень безработицы в декабре 2020 года перестал снижаться с 6,7%, см. Рис. 1) и отсутствия сигналов о росте инфляционного давления (помесячное значение индекса роста расходов домохозяйств (индекс PCE) в последние месяцы находилось на нулевой отметке, см. Рис.2) Байден настроен на увеличение мер экономического стимулирования – объявленный им пакет поддержки экономики достиг $1,9 трлн, ожидается также дополнительный пакет мер поддержки инфраструктурного строительства. Правда, следует отметить, что некоторая настороженность на рынках все же проявляется – индекс S&P с начала этого года прибавил только 1% на фоне более быстрого роста MSCI EM (см. Рис 3). Инвесторы больше не наращивают позиции в сырьевых бумагах, но покупают акции второго-третьего эшелона. Другое изменение за последний месяц – некоторый рост доходностей US Treasuries, который является первым сигналом того, что инвесторы начинают оценивать перспективы возможного ужесточения монетарной политики. Речь пока не идет о повышении процентных ставок – начало движения ставок наверх рынки пока относят на 2024 год по США и на 2025 год по ЕС, но объемы монетарного смягчения могут сокращаться. В частности, уже в конце этого года нельзя исключать, что ежемесячный уровень прироста баланса ФРС будет несколько уменьшен с текущих $120 млрд (см Рис 4). Кроме того, если в ближайшее время Байден объявит об ужесточении локдауна в США, то коррекция рынков выглядит очень вероятной.

Страны ЕС, Великобритания и США могут вакцинировать 50% своего населения к июлю 2021 года:Сохранение позитивных настроений на рынках в значительной степени опирается на ожидания успешной и быстрой вакцинации населения развитых стран. Первый объект внимания мировых рынков – это Великобритания, которая имеет как медицинские аргументы в пользу быстрой вакцинации (распространение нового штамма вируса), так и экономические аргументы (сделка по Брекзит увеличивает издержки новых локдаунов). Тот факт, что несмотря на переход власти в руки демократов в США, отношения США и Китая вряд ли нормализуются и торговые тарифы будут сдерживать восстановление торговли в ближайшее время, дает ряду экономистов основания полагать, что Лондон в таких условиях получит возможность занять нишу финансового посредника между двумя крупными мировыми державами – такие амбиции также требуют быстрого возврата экономики в рабочее состояние. В результате, на текущий момент инвесторы полагают, что это позволит Великобритании достичь 50%-ной вакцинации населения уже в апреле 2021 года. Европейские страны, которые фиксируют повышенные уровни как заболеваемости, так и смертности от COVID, по всей видимости, будут также заинтересованы в максимально быстром проведении вакцинации, но скорость этого процесса будет зависеть от настроя населения. Если Германия имеет шанс достичь уровня 50%-ной вакцинации населения в мае, то во Франции, где население гораздо более негативно относится к вакцине, этот уровень вакцинации буде достигнут только в июле. В США, по оценкам, вакцинация 50% населения может быть обеспечена к концу 2кв21 года. С учетом того, что около 30% населения США в той или иной форме уже получили иммунитет, переболев вирусом, к лету можно будет говорить о том, что порядка 80% населения США и, видимо, развитых стран в целом, не будет подвержено риску заболевания, в этом сценарии к лету тема пандемии может отойти на второй план. При этом, вполне вероятно, что волны пандемии еще будут возвращаться на протяжении следующих нескольких лет, но с меньшей интенсивностью.

Это, в свою очередь, сулит как сохранение периода низких ставок в течение более длительного времени (как отмечено ранее – до 2024-2025гг), чем ожидалось изначально, так и больший потенциал безрискового роста фондового рынка. Увеличение производительности идет по трем каналам – (1) рост онлайн-продаж, что подразумевает возможную экономию издержек на торговых площадях; (2) сокращение представительских расходов компаний, в частности расходов на командировки; (3) рост доли занятых дистанционной работой, что подразумевает экономию на офисных площадях. До пандемии мировой рынок розничных продаж составлял $26 трлн, из которых около 15%, или $4 трлн приходилось на онлайн-продажи, в которых доля китайского рынка, в свою очередь, составляла около половины; теперь ожидается, что доля онлайнпродаж достигнет 25% общих розничных продаж уже к 2023 году, создавая потенциал для снижения расходов компаний. Мировые расходы на бизнес поездки – рынок, который составлял $1,3 трлн в 2019 году, или около 1% мирового ВВП, по ожиданиям, сократился до $800 млрд в 2020 году к уровням 2009 года. Что касается роста производительности труда от работы дома, то этот вопрос является, пожалуй, наиболее дискуссионным по сравнению с двумя первыми каналами роста производительности: по опросам менеджеров, в США только 32% руководителей считают, что переход на дистанционную работу сопряжен с ростом производительности, в то время как около 20% замечают снижение производительности. Есть основания предполагать, что изменение производительности после перехода на удаленку не линейно: опросы, проведенные в 2020 году, пока фиксируют некоторое увеличение производительности (в Китае на уровне 13% г/г), но, возможно, на длинном горизонте этот рост может сойти на нет или даже смениться негативным эффектом.

Прогнозы ослабления доллара на мировых рынках пересматриваются: Как мы писали ранее, назначения Байдена в его администрацию воспринимаются рынком как центристские и должны обеспечить возможности для активной бюджетной политики. Возникший после выборов 5 января некоторый перевес демократической партии и на уровне Сената (с учетом голоса вице-президента) позволяет рассчитывать на сохранение социальных мер поддержки на более длительном горизонте, чем это могло быть при администрации Трампа. В результате, рынок теперь склонен оценивать будущую бюджетную политику США как более эффективную, что имеет два следствия для рынков - (1) ожидания более высоких цен на сырье в результате лучшего распределения доходов населения на фоне бюджетного стимулирования и (2) ожидания более быстрого возврата инфляции к цели. В сочетании с улучшением прогнозов экономического роста по США эти факторы привели к росту привлекательности долларовых активов и на данный момент перспективы ослабления доллара оцениваются рынками более сдержанно, чем это было еще полгода назад. Движение пары евро/доллар на 1,25-1,3 в этом году теперь вызывает растущие сомнения, сохранение пары в интервале 1,2-1,25 выглядит более вероятным.

После Брекзита в ЕС усилится бюджетная консолидация: Укрепление евро имеет не только тактическую (связанную со спросом на риск), но и структурную составляющую, связанную со снижением роли доллара как резервной валюты и с усилением консолидации внутри ЕС после Брекзит. Политический расклад внутри еврозоны также говорит в пользу того, что позиции евро останутся защищенными. В Германии прошли выборы лидера Христианско-Демократической союза, на которых победил Армин Лашет – теперь он становится основным претендентом на пост канцлера Германии и, по всей видимости, сможет обеспечить сохранение центристского курса. Вторая тема – это приближение президентских выборов во Франции в апреле 2022 года, которые в соответствие с текущими ожиданиями, могут принести второй срок нынешнему президенту Э.Макрону. Такой политический расклад в двух основных странах еврозоны обеспечивает усиление бюджетной консолидации еврозоны и заставит другие европейские страны провести технологическое обновление, чтобы удержать свои позиции на едином рынке. Собственно, именно технологический рынок европейских стран второго эшелона – Испании, Португалии, Италии – и является задачей нового европейского стабилизационного механизма. Кроме того, распределение этих средств потребует также и повышение навыков управления в этих странах, а также будет альтернативным каналом вложения средств, работающим параллельно с бюджетными мерами.

Центральные банки СФР остановили снижение ставок: Более благоприятный взгляд рынков на экономику США означает, что эффект монетарного смягчения в этот кризис может оказаться в большей степени доступным собственно странам-эмитентам резервных валют, и в меньшей степени превратится в приток капитала в страны формирующихся рынков (СФР). Этот аргумент не может не вызывать настороженность со стороны центральных банков СФР. Отчасти поэтому, отчасти на фоне ускорения продовольственной инфляции в конце 2020 года общий цикл монетарного смягчения в странах СФР на данный момент можно считать законченным. В декабре основная масса стран СФР оставила процентные ставки без изменений, а Банк Турции продолжил повышение ставок и поднял свою ставку на 200 бп до 17%.

Рост ВВП Китая на 2,3% в 2020 году превысил ожидания: Главная тема последних дней – это опубликованные предварительные данные по росту ВВП Китая, который по итогам 2020 года превзошел прогноз МВФ 1,9% и составил 2,3% г/г. Хотя эта цифра стала минимальным темпом роста за последние 45 лет, она безусловно выглядит достижением – ведь в 2020 году лишь немногие страны смогли избежать экономического спада. Тем не менее, тот факт, что Китай в прошлом году рос быстрее ожиданий, заставляет некоторых экспертов считать, что это станет фактором более медленного восстановления экономики в 2021 году. Такой взгляд созвучен с решением Международного Энергетического Агентства снизить прогноз роста спроса на сырье на 2021 год – хотя изменение прогнозного значения не превысило 1%, такое решение МЭА является сигналом того, что оптимизм финансовых рынков может оказаться избыточным.

версия для печатиназад к ленте новостей

последние новости

26.2.2021 Уведомление о закупках, выпущенное Цейлонским Советом по Электроэнергии
26.2.2021 ПАО «Химпром» вновь распахнуло двери для будущих химиков
26.2.2021 Выявление правообладателей ранее учтенных объектов недвижимости на контроле Правительства
26.2.2021 Генеральный консул Узбекистана в Казани посетил Вурнарский завод смесевых препаратов
26.2.2021 Межмуниципальный отдел Росреестра по городам Новочебоксарск и Мариинский Посад признан лучшим территориальным отделом 2020 года

архив новостей

2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
 
ЯнварьФевральМарт
АпрельМайИюнь
ИюльАвгустСентябрь
ОктябрьНоябрьДекабрь

Архив событий ТПП за 2004-2006 гг.

Архив новостей сайта за 2007-2021 гг.

все новости

  • Новости и мероприятия ТПП
  • Новости партнеров
  • Деловое образование
  • Выставки и презентации
  • Экономические обзоры, аналитические материалы
  • Центр охраны труда
  • Новости комитета по развитию малого и среднего предпрнимательства
  • Новости ТПП РФ
  • Конкурс "Открываем новые имена"
  • Новости Комитета по экологии и природопользованию при ТПП ЧР
  • Новости НКО
  • Формы господдержки СМСП
  • Новости РСК
  • Деятельность НКО
  • Информация для членов ТПП ЧР
  • Новости комитета по проблемам оптимизации затрат предприятий и организаций на энергоресурсы

  • ЦЕНТР СУБКОНТРАКТАЦИИ | ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПАСПОРТ ЧУВАШСКОЙ РЕСПУБЛИКИ | НАРОДНЫЕ ПРОМЫСЛЫ ЧУВАШИИ

    Copyright © 2000-2015 Торгово-промышленная палата Чувашской Республики.
    Россия, 428029, г.Чебоксары, пр.И.Яковлева, 4/2.
    Тел. +7-8352-70-91-61 Факс. +7-8352-70-91-90
    E-mail: